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這個行業迎來新拐點,優質上市公司一(yī)覽 | 粵投研 風口研報

2020.01.14

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作者:劉凱、石崎良


來源:光大(dà)證券研究所


光大(dà)證券研究所于2020年1月13日發布了《補庫存開(kāi)啓,電子周期品迎來景氣周期》的研究報告,本文摘錄報告中(zhōng)的核心内容,供學習研究之用,并不作爲投資(zī)依據。


電子周期品主要包括顯示面闆、存儲芯片、MLCC、LED芯片等産品。由于産能的釋放(fàng)和需求的疲軟,電子周期品行業在2018年不斷累積庫存。在經曆3-4個季度的去(qù)庫存之後,目前電子周期品的庫存都處于比較低的水平。同時伴随着5G、數據中(zhōng)心等新應用在2020年的快速發展,行業需求有望迎來大(dà)幅增長,電子周期品行業有望迎來補庫存階段 。


面闆


面闆:韓國産能退出,行業迎來中(zhōng)長期拐點


在持續虧損、多做多虧的壓力下(xià),韓國和台灣地區面闆廠商(shāng)率先調整産能。三星顯示已經退出部分(fēn)産能,LGD不僅已退出部分(fēn)産能,并已宣布将在2020年關閉韓國本土的LCD産能。認爲随着韓國廠商(shāng)的退産和大(dà)陸産能進入投放(fàng)尾聲,全球LCD面闆産能将在2020年後進入穩中(zhōng)有降的狀态,并給存活下(xià)來的面闆廠商(shāng)帶來豐厚的盈利。


優質公司:京東方A、TCL集團、深天馬A、飛凱材料


存儲


存儲:行業去(qù)庫存結束,預計2Q20開(kāi)始漲價


2019年内存廠高庫存水位難以纾解,19Q3日韓問題帶動拉貨力道,19Q4服務器需求提升,讓庫存逐步下(xià)降。到了2020年,内存廠産出保守,獲利是主要目标,将帶動市場的供需平衡。集邦咨詢預測,智能手機用DRAM合約價格20Q1将環比下(xià)降0~5%,随着需求不斷回穩,合約價将在2020年Q2到Q3季度之間反彈起漲。


優質公司:兆易創新


MLCC


MLCC:補庫存開(kāi)啓,國産替代加速進行


進入4Q19之後,MLCC行業去(qù)庫存基本已經結束,下(xià)遊渠道商(shāng)的庫存在10-11月份左右基本清理幹淨,價格在Q4基本保持平穩,國巨、華新科等台灣廠商(shāng)在11月的營收也開(kāi)始出現環比回升。由于下(xià)遊補庫存意願強烈,而原廠難以在短期内招到足夠工(gōng)人來提高産能利用率,導緻MLCC在1Q20的現貨價格開(kāi)始出現小(xiǎo)幅上漲。


優質公司:三環集團、風華高科、潔美科技


LED


LED:周期見底,Mini-LED和Micro-LED趨勢漸起


從對A股LED相關公司作爲樣本的數據庫中(zhōng)可以看出,全行業單季度總收入同比增速經曆了約兩年的降速後,已于2019年Q3企穩回升,LED行業2019Q3同比增長2.4%,較2019Q2的下(xià)滑8%,趨于環比改善。從全行業的庫存周轉天數可以看出,目前全行業庫存水位已從2019Q1高點開(kāi)始下(xià)降。


優質公司:三安光電、華燦光電、國星光電、利亞德