信貸社融創新高，央行透露了哪些信息

綜合2019-02-18 13:18:35來源：中(zhōng)房網

央行近日發布了2019年1月全國金融統計數據。其中(zhōng)，新增信貸和新增社會融資(zī)規模均創下(xià)曆史紀錄，引發市場高度矚目。

  央行數據顯示，1月人民币貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創下(xià)單月曆史新高，而去(qù)年、前年同期的人民币貸款增量分(fēn)别爲2.9萬億元、2.03萬億元。環比來看，1月漲幅更爲明顯，較去(qù)年12月的1.08萬億元增加2.15萬億元。同時，1月社會融資(zī)規模增量爲4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末，社會融資(zī)規模存量爲205.08萬億元，同比增長10.4%。

  “開(kāi)門紅”并非意外(wài)

  1月新增貸款和社會融資(zī)，均創曆史紀錄。市場最關心的問題，莫過于爲何銀行會在一(yī)月份投放(fàng)了如此多的貸款？這又(yòu)将對後續貨币政策産生(shēng)何種影響？

  不過，在業内人士看來，1月信貸超預期增加的觀點早已經獲得市場普遍認同，以過往經驗看，每年1月社融和信貸數據通常都是一(yī)年中(zhōng)規模最高的月份之一(yī)。今年1月的季節性因素，再疊加了前期寬信用政策的持續發力，則是造成此次數據新高的主要原因。

  蘇甯金融研究院宏觀經濟研究中(zhōng)心主任黃志(zhì)龍認爲，每年1月社融和信貸數據，都創年内最高水平之一(yī)，其主要原因有三方面；一(yī)方面1月作爲開(kāi)年之初，銀行信貸沒有額度的限制；另一(yī)方面在開(kāi)年之初，金融機構秉承“早投放(fàng)、早收益”的原則，一(yī)般都會在1月或一(yī)季度加快貸款投放(fàng)的節奏。此外(wài)，當前資(zī)金供應十分(fēn)充裕，貨币政策寬松還推動貸款利率進一(yī)步下(xià)行，加上當前經濟持續下(xià)行，金融機構将面臨資(zī)産荒的壓力。因此，在利率下(xià)行趨勢下(xià)，金融機構提前投放(fàng)信貸，獲得優質資(zī)産，同時也能夠獲得相對較高的貸款利率水平。

  除了季節性因素外(wài)，1月的天量信貸投放(fàng)還有一(yī)個很重要的原因，就是去(qù)年下(xià)半年以來，銀行信貸投放(fàng)的能力和意願有所增強。央行貨币政策司司長孫國峰就指出，總體(tǐ)看，1月信貸同比多增較多，是因爲宏觀調控加大(dà)了逆周期調節力度，貨币政策傳導效果邊際改善，以及一(yī)些季節性因素影響。他還表示，今年1月新增貸款情況與去(qù)年同期情況類似，與實體(tǐ)經濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大(dà)水漫灌”。考慮到春節因素，應把1、2月份甚至一(yī)季度的數據統籌考察，不宜對單月數據過度關注。

  此外(wài)值得注意的是，從貸款結構看，1月新增貸款中(zhōng)，短期貸款和票據融資(zī)增加1.11萬億元，同比多增7108億元；中(zhōng)長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元。這是中(zhōng)長期貸款自2018年8月份以來首次出現同比多增。中(zhōng)長期貸款，尤其是企業中(zhōng)長期貸款出現回暖，反映了經濟結構調整、供給側結構性改革的成效。特别是其中(zhōng)的房地産業中(zhōng)長期貸款增速繼續回落也印證了這一(yī)點。1月份，房地産業中(zhōng)長期貸款增量占全部産業中(zhōng)長期貸款增量的比重爲28.3%，比上年同期低5.1個百分(fēn)點。

  在社融數據方面，央行調查統計司司長兼新聞發言人阮健弘表示，從社會融資(zī)規模指标的構成看，占比較大(dà)的項目都出現了明顯回升，主要有以下(xià)四點：1月貸款增速加快；債券融資(zī)大(dà)幅增加，是2017年4月以來的最高水平；委托貸款降幅縮小(xiǎo)，信托貸款由負轉正；商(shāng)業銀行對企業商(shāng)業信用的支持力度加大(dà)，票據融資(zī)和未貼現的銀行承兌彙票均大(dà)幅增加。

  在聯訊證券首席經濟學家李奇霖看來，此次社融超預期，關鍵在于非标融資(zī)+未貼現銀行承兌彙票的快速修複，未來委托貸款+信托貸款是否會繼續向好的方向發展，将直接關系到社融數據的質量和實體(tǐ)經濟的擴張意願。

  光大(dà)證券首席固定收益分(fēn)析師張旭認爲，在過去(qù)的一(yī)段時間，宏觀調控部門引導金融機構加大(dà)對實體(tǐ)經濟的支持力度。無論是金融市場還是貨币政策調控工(gōng)具都正在發生(shēng)着變化，貸款、債券、ABS等融資(zī)市場已表現出“量升價降”的特征，體(tǐ)現出貨币政策的傳導效果已經明顯改善，預計社融将于2019年一(yī)季度企穩。

  穩健貨币政策不會改變

  雖然1月新增信貸和社融數據“亮眼”，不過，市場普遍認爲，穩健貨币政策的取向并沒有發生(shēng)改變。

  孫國峰就明确強調，穩健貨币政策的取向并沒有發生(shēng)改變。“穩健”是貨币政策的工(gōng)作原則和指導思想，堅持穩中(zhōng)求進總基調，既要有效實施逆周期調節，也要把握好度。從總量看，廣義貨币和社會融資(zī)規模合理增長，根據形勢發展變化，體(tǐ)現了逆周期調節的要求，節奏上也有春節等季節性因素的影響，宏觀杠杆率保持穩定，談不上“放(fàng)水”。總的來看，貨币政策探索并積累了不搞“大(dà)水漫灌”又(yòu)要更好地服務實體(tǐ)經濟的經驗。

  在黃志(zhì)龍看來，1月金融數據超預期并不代表當前中(zhōng)國經濟已經走出了“寬貨币、緊信用”的融資(zī)環境。二季度甚至下(xià)半年信貸和社會融資(zī)持續回升，還需要央行進一(yī)步疏通貨币政策傳導機制，提升金融機構對民企和小(xiǎo)微企業的風險偏好。

  央行調統司原司長盛松成表示，随着積極的财政政策、松緊适度的貨币政策及其他各項政策措施相繼落實，市場信心将逐步恢複，中(zhōng)國經濟有望在今年二季度企穩。

  降準必然，降息可期

  信貸社融數據反映出的流動性充裕，也讓市場對降息充滿期待。特别是去(qù)年及今年初的多次降準，特别是1月4日，央行降準後釋放(fàng)了1.5萬億元的流動性，讓降準之後會否迎來降息的話(huà)題倍受關注。

  中(zhōng)國民生(shēng)銀行首席研究員(yuán)溫彬認爲，下(xià)一(yī)步預計央行一(yī)方面會繼續使用數量型貨币政策，通過定向降準、加大(dà)公開(kāi)市場操作力度等保持金融體(tǐ)系流動性合理充裕。另一(yī)方面，降息可期。從外(wài)部看，全球經濟增速放(fàng)緩，美聯儲有可能提前結束加息周期；從内部看，國内經濟下(xià)行壓力仍存，通脹總體(tǐ)可控，降息有空間和可能性。“但短期來看，直接調整法定存貸款利率可能性較小(xiǎo)。”

  中(zhōng)國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明趙慶明也表示，“一(yī)定會繼續降準，降息是可期的”。但他同時稱，降息隻是存在一(yī)種可能性，并不是闆上釘釘。“整體(tǐ)來說，今年降息可能性比去(qù)年要高，但不降息也是說得過去(qù)的。”

  談及未來是否有降息的可能，孫國峰在日前的金融統計數據解讀吹風會上并沒有直接回應。他表示，去(qù)年以來貨币市場利率是下(xià)行的，企業的融資(zī)成本是在下(xià)降的，“從實際效果以及從利率市場化推進的進程這兩個角度看，應多關注實際銀行的貸款利率的變化。”

  來源：北京商(shāng)報、央行、第一(yī)财經日報，中(zhōng)房網綜合整理